6月17日，上交所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》，明确将人工智能大模型企业纳入科创板第五套上市标准适用范围。这一政策是科创板设立五年多以来最大力度的制度创新之一，意味着大批尚未盈利但拥有核心技术的优质AI大模型企业，终于拥有了A股直接上市的明确路径。
第五套标准核心门槛：市值40亿，不看营收利润
科创板第五套上市标准的核心门槛是预计市值不低于40亿元，对营业收入、净利润、现金流等指标均不作要求。此前，该标准主要适用于生物医药、集成电路等领域的未盈利企业——截至6月17日，采用第五套标准上市的公司仅23家，占科创板全部上市公司比例仅3.78%，适用范围极为有限。
此次扩容至AI大模型领域，是科创板制度包容性的重大突破。第五套标准出台的初衷，本就是解决创新药企业"研发周期长、上市前普遍无产品无收入无利润"的融资断层问题——这一逻辑与当前AI大模型企业的发展阶段高度吻合：大模型公司普遍技术领先但商业化尚在早期。
谁将受益？智谱、MiniMax、明略科技
智谱（2513.HK）：国内估值最高的AI大模型独角兽之一，已在港股上市，正积极筹备"回A"；
MiniMax（0100.HK）：已完成Pre-IPO轮融资，"回A"进程提速；
明略科技（2718.HK）：企业级AI数据智能平台，同样受益于新规。
此次上交所发布指引，为上述企业的"回A"之路提供了制度层面的确定性。
申报核心要求：技术优势+市场空间
指引对申报企业的核心要求包括：
- 核心技术产品属于人工智能领域国家科技创新战略和相关产业政策鼓励支持的范畴
- 主营业务为人工智能大模型的自主研发、模型服务或模型应用
- 在AI大模型领域行业地位突出、排名靠前
- 目标市场清晰，研发进度和关键指标具有突出市场竞争优势
资本市场影响：不再错过DeepSeek们
有投资人在政策发布后直言："A股曾错失京东、阿里等互联网企业，如今我们不能再错过DeepSeek了。"科创板第五套标准扩围，标志着中国资本市场正式向AI大模型企业张开双臂，一个全新的优质标的池正在形成。