拒绝数十亿美元收购、选择继续独立融资，Tenstorrent 用一份 62 亿美元的新估值回应了所有质疑。据 TechCrunch《Tenstorrent hits $6.2B valuation to scale open-weight AI chips》报道，2026 年 10 月 19 日，AI 芯片初创公司 Tenstorrent 宣布完成 15 亿美元 E 轮融资，投后估值 62 亿美元。这家成立 10 年的英伟达挑战者，此前曾被报道收到 Intel 与 Qualcomm 的收购意向，报价最高约 50 亿美元。如今它以接近翻倍的估值继续独立狂奔，成为开放 AI 芯片路线最具标志性的融资样本。
融资细节与背景：估值翻倍，资本为何排队入场
本轮融资的关键数字都指向同一个结论：市场愿意为「不依赖英伟达的开放算力路线」支付溢价。据 TechCrunch 报道，Tenstorrent 本轮投后估值 62 亿美元，距离 2024 年底的 26 亿美元估值翻了一倍以上。在 AI 硬件普遍承压的周期里，这样的估值增速并不常见。
| 维度 | 细节 |
|---|---|
| 轮次 | E 轮 |
| 融资金额 | 15 亿美元 |
| 投后估值 | 62 亿美元 |
| 领投方 | Trace Capital（Quiet Capital 联合创始人 Ben Mahdavi 新设的基金）、Innovation X |
| 参投方 | Cadence Ventures、Eclipse、Fidelity、SanDisk、T. Rowe Price |
| 资金用途 | 扩展面向开源权重模型推理与视频生成的芯片 |
领投方构成值得留意。Trace Capital 由 Quiet Capital 联合创始人 Ben Mahdavi 新设，意味着资深科技投资人正把独立 AI 芯片视为新的主战场；Fidelity、T. Rowe Price 等大型机构入局，则说明这已不只是 VC 圈的题材，而是被主流长线资金认可的赛道。参投方中既有 Cadence Ventures 这样的 EDA 巨头关联资本，也有 SanDisk 等存储厂商，覆盖了芯片产业链上下游的多个环节。
背景层面，Tenstorrent 属于一批试图啃食英伟达主导地位的 AI 硬件初创。据 TechCrunch 同期报道，另一家 AI 芯片公司 Etched 本月也被曝收到 400 亿美元以上估值投资要约。资本对「反英伟达标的」的追捧并非孤例，而 Tenstorrent 凭借开源权重模型与开放硬件两条腿走路，把估值故事讲到了新的高度。
拒绝收购的底气：Galaxy 服务器与开放硬件路线
Tenstorrent 拒绝收购的底气，来自一次被市场反复验证的技术展示。据 Bloomberg 报道，CEO Jim Keller 表示：在展示 Galaxy 服务器可以运行 DeepSeek 开源模型之后，公司决定保持独立并继续融资。把开源权重模型跑在自己的服务器上，这一动作同时回答了性能与生态两个问题——开放模型不需要绑定 CUDA，也能在非英伟达硬件上落地。
约 5 个月前，这家成立 10 年的公司曾被报道收到 Intel 与 Qualcomm 的收购意向，报价最高约 50 亿美元。对照如今 62 亿美元的投后估值，拒绝收购在账面上也站得住脚。更重要的是，Jim Keller 的选择透露出战略判断：与其成为巨头体系内的一颗棋子，不如以开放硬件路线（RISC-V 指令集架构是其代表方向）配合开源权重模型生态，独立吃下推理市场增长的红利。
这里的逻辑是：英伟达护城河的核心是 CUDA 加封闭工具链，而开放路线把筹码押在「模型开源 + 硬件开放」的组合上。一旦开源权重模型成为推理市场的主流供给，跑这些模型的芯片就有了替代 CUDA 生态的现实场景。Galaxy 服务器运行 DeepSeek 的演示，正是这条逻辑的实证样本。
对英伟达护城河的意义：开放路线开始形成真正的压力
英伟达的护城河不止于芯片性能，更在于 CUDA 软件生态与开发者习惯的深度绑定。Tenstorrent 这类玩家短期难以撼动训练市场的既有格局，但它们在推理市场找到了突破口：开源权重模型天然不受 CUDA 锁定，谁能用更低的单位成本把模型跑好，谁就能切走一部分推理负载。这是英伟达生态最容易被侧翼突破的区域。
资本层面的信号同样重要。Etched 收到 400 亿美元以上估值要约、Tenstorrent 以 62 亿美元独立融资，说明一级市场已经形成共识：英伟达的主导地位存在结构性缝隙，而缝隙里的玩家值得重注。这种资本共识反过来会加速人才、供应链与客户向开放阵营聚集，进一步压缩英伟达生态的扩张空间。
当然，挑战依然巨大。训练市场仍被 CUDA 牢牢把持，开放硬件在软件成熟度、开发者工具链上仍有差距，推理市场的价格战也在压缩利润。但至少从估值看，市场愿意为「另一种可能」持续买单，而这本身就是对 CUDA 生态最实质性的市场压力。
对创业公司与投资者的启示：技术叙事与融资节奏
对创业者来说，Tenstorrent 的案例至少有三层启示。第一，可验证的技术叙事比宏大愿景更有融资说服力：Galaxy 服务器跑通 DeepSeek 开源模型，用一次公开演示把「开放硬件能用」从口号变成事实，直接支撑了后续的估值跃升。第二，估值翻倍发生在拒绝收购之后，说明在谈判窗口里保持独立姿态，反而能抬高市场定价的锚点。第三，开源权重模型的推理市场正在成为真实赛道，创业者不必挤在英伟达生态里拼同质化。
对投资者而言，这笔交易展示了一个清晰的筛选框架：寻找那些能在大厂生态缝隙中建立独立场景的团队，尤其是能把开源模型与自有硬件闭环的公司。Trace Capital 与 Innovation X 领投、Fidelity 等长线机构跟进，说明这个框架已经跑通。风险同样存在：估值翻倍之后，公司需要用产品收入与客户增长证明 62 亿美元的价格，而推理芯片市场的竞争才刚刚开始。
FAQ 常见问题
Q1：Tenstorrent 为什么拒绝 Intel 与 Qualcomm 的收购？
据 Bloomberg 报道，CEO Jim Keller 表示，在展示 Galaxy 服务器可以运行 DeepSeek 开源模型之后，公司决定保持独立并继续融资。拒绝收购的账面上也划算：此前报价最高约 50 亿美元，而本轮投后估值已达 62 亿美元。
Q2：62 亿美元估值意味着什么？
据 TechCrunch 报道，本轮投后估值 62 亿美元，距离 2024 年底的 26 亿美元估值翻了一倍以上。这意味着市场把 Tenstorrent 从「收购标的」重新定价为「独立平台」，也意味着对开放 AI 芯片路线的重估正在发生。
Q3：这笔新融资将用来做什么？
据 TechCrunch 报道，新资金将用于扩展面向开源权重模型推理与视频生成的芯片。开源权重模型推理是 Tenstorrent 的核心战场，视频生成则是推理负载增长最快、对算力成本最敏感的方向之一。
总结
Tenstorrent 用 15 亿美元 E 轮和 62 亿美元估值，把「拒绝收购、坚持独立」从姿态变成了定价。它证明开放硬件路线在资本市场上可以被独立定价，也证明开源权重模型的推理市场足以支撑一家公司的长期叙事。对英伟达而言，估值本身不构成威胁，威胁在于资本、人才与客户正在持续流向反 CUDA 生态的阵营；对创业者与投资者而言，这是一个关于技术叙事、融资节奏与独立定价的典型样本。
参考来源
- TechCrunch：《Tenstorrent hits $6.2B valuation to scale open-weight AI chips》，2026-10-19。
- Bloomberg：Tenstorrent CEO Jim Keller 关于拒绝收购并继续融资的表态。
